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发布时间:2021-09-10 22:42:56 阅读: 来源:污水缓蚀剂厂家

中联重科:国际市场拓展潜力巨大

导读: 公司观察:中联重科(000157) 2006年公司业绩大幅增长,净利润同比增加54.89%。其中混凝土机械增长最为明显,销售收入增长率达到64.7%。2007年铁路和矿山行业固定投资是新的增长点,将继续拉动工程机械 ...

公司观察:中联重科(000157)

2006年公司业绩大幅增长,净利润同比增加54.89%。其中混凝土机械增长最为明显,销售收入增长率达到64.7%。2007年铁路和矿山行业固定投资是新的增长点,将继续拉动工程机械产品需求。

事件:

中联重科2006年年报,每股收益0.95元,利润分配预案为每10股派发现金红利0.4元(含税),每10股转增5股。

评析:

1、2006年产品销售大幅回升

2006年,公司实现主营业务收入462,534.11万元,较去年同期增加41.06%;主营业务利润122,259.89万元,较去年同期增加44.17%;净利润48,090.01万元,较去年同期增加54.89%。从细分产品来看,混凝土机械的增长最为明显,销售收入增长率达到64.7%,其余依次为路面机械、起重机械和环卫机械。从单季度产品的销售来看,2006年工程机械产品需求出现井喷式反弹,由于年初部分混凝土机械的进口件和配套件库存不足,曾出现过热销型号供不应求的现象。第二季度混凝土机械和起重机销售额同比增长112%和20%,达到历史高点,三季度和四季度市场需求增长开始启稳。

2、增长源动力仍来自于固定资产投资的增长

2006年工程机械行业的反弹的源动力仍来自于固定资产投资的增长,房地产投资仍是固定资产投资最大部分,2006年房地产行业的固定资产投资增长率仍保持22%左右的高增长,增长率与2005年相当;而住宅房屋的施工面积增长率远高于2005年,甚至超过了2004年,住宅房屋的投资在过去的一年尤其火爆。从目前对房地产行业的调控政策来看,调控目标主要集中在房价和房地产企业的盈利,控制盲目过热投资,但是房地产需求依然旺盛,调控将会加快房地产企业的周转率,调整产品结构,预计2007年房地产投资增长速度仍会保持平稳增长,但增速会略有放缓。铁路和矿山行业固定投资是新的增长点,总体而言固定资产投资的平稳增长仍将继续拉动工程机械产品需求。

3、业务流程再造提高国际竞争力

2006年,中联重科大股东完成改制、股份公司完成曲线MBO、股改、流程再造和中层干部培训后,以产品组团实施专业化的事业部运作模式,组建了混凝土泵送机械、汽车起重机、环卫机械等七个事业部。与此同时,公司把产业链向上延伸至关键零部件的供应链环节,向下延伸至施工设备实物租赁、融资租赁等产业链终端,并对整个产业链资源进行整合。2006年公司的传统产品混凝土产品的市场份额明显回升,产品创新步伐加快,完成了国内最大的600吨履带式起重机、自制底盘混凝土输送泵车、QAY160全地面汽车起重机等产品的研发,并加大国际先进标准采用率,混凝土泵、混凝土泵车、平地机、压路机、塔式起重机等五大类产品已通过CE认证,混凝土泵、混凝土泵车、混凝土布料机等三类产品已3、改变实验机外露的滑动部位、齿轮、皮带轮等应有防护安装;通过俄罗斯认证,为开拓国际市场做好了准备。

4、出口业务开拓力度略显不足

海外市场已成为工程机械企业的众矢之的,各公司均积极寻找合适的海外代理商及建设海外办事处,例如桂柳工(19.9,-0.48,-2.36%)和三一重工(41.23,-0.87,-2.07%)2006年对开发印度这一新兴的市场均采取了实质性的举措。和其它龙头企业相比,中联重科在出口业务的拓展方面很谨慎,尽管2006年出口额同比增长248.46%,但占收入的比例仍只有4.68%,从年报来看,在招聘出口项目经理等问题上迟迟没有进展,这也说明公司在人才引进、销售等优惠政策上不够灵活。2007公司提出了“专业化、股份化、国际化”为特征的核裂变战略,开发国际市场已成为重中之重,长期来看,我们认为中联重科具有国际市场竞争优势,出口空间巨大。

5、2007年汽车起重机的生产瓶颈将得到缓解

针对汽车起重机产能受到制约的问题,公司实施生产制造系统三班运行等措施加快产品下线,尽一切努力满足市场需求;同时,对现有生产场地进行了调整,以达到合理配置。2006年公司已经开始泉塘工业园的扩建工作,园区扩建计划投资约3.65亿元,建成后将形成年产3500台汽车起重机、250台履带起重机,43亿的销售规模,基本是目前生产规模的两倍。截止2006年12月31日泉塘工业园已完成项目25%的进程,预计2007因此这些部件也是整车VOC控制的重点零部件年底将会正式达产。

6、投资建议

是近5年来首次出现了负增长的现象

年公司将解决汽车起重机产能瓶颈,国际市场也在开拓之中,虽然2008年所得税率提高的可能很大,但是净利润增长仍可达到13%以上。我们预测2007、2008年公司的EPS分别对软包装企业为1.25、1.41元,动态PE为20倍、17倍,低于机械行业平均市盈率,按照25倍的PE估算,公司的合理估值在倍,维持“强烈推荐-A”的投资评级。

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